0919.hk - 現代美容 (Modern Beauty Salon Holdings Limited)

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現代美容 (Modern Beauty Salon Holdings Limited)

Basic Info
公司營運15年，從事美容健身業務，於2006年2月9日上市，當時招股價為港幣1蚊雞，發售股份數目為180,000,000股(招股時公開發售為18,000,000股)，法定股本為10,000,000,000股，截止2008年9月30日已發行及繳足之股本為723,520,000股。至於購股權(Buy Options)截止2008年9月30日有13,200,000份(授出股權日為2006年10月23日，年期為10年，行使價為港幣1.33蚊。

Awards
現代美容連續兩年榮獲國際著名財經雜誌<福布斯>評為<亞洲200強頂尖企業>。

Finanical
講完股本基本結構後，接住下來我想講下業績：
雖然年度業績未出，但係佢已經發左盈警！因為2008年金融海嘯，預付收入及營業額都受到嚴重影響，可以預期盈利會倒退60%-70%。但我地可以睇下佢上年中期業績係點樣先。過去在中國內地發展的服務中心仍然係錄得虧損，呢個虧損主要係投資成本及基本開支佔主要部份，而預付收入增長171.9%，服務銷售額增長438.7%，客戶增長219.6%。將來呢間公司ge重大營業額可以話寄託O係中國內地發展。成本方面，員工成本佔營業額45.5%，增加28.1%。
截止2008年9月30日，中期業績比一年前，營業額增長5.2%，預付收入增長18.5%，香港業務增長1.1%，中國內地業務增591.6%；純利率下跌10.9%，純利下跌57.6%，每股盈利港幣0.0553蚊，中期股息0.043，派息率78%。
講下Financial Statement，基本正常，不過要留意ge係現金及現金等價物為288,968,000港元，比半年前減少17%，流動資產淨值78,703,000港元，比半年前減少32%。以2007年及2008年期終現金及現金等價物比較，由545,294,000減至288,968,000港元，滅少47%。

Risks
由此可以睇出，呢間公司ge風險在於資金壓力問題上，雖然未至於走集資方向，但仍存在一定隱憂。面對經濟開始復蘇，該公司正拓展更多服務中心於香港及在上海增設另一服務中心。以擴展收入基礎。同時，投資者仍會面對成本開始上升以及新增收入的不確定性。

Ratios(5-year Average)
根據Reuters資料，現代美容Quick Ratio=1.2，Gross Margin=97.18%，Net Profit Marign=25.33%，ROA=19.33%，ROE=76.65%，一直都處於良好水平。

Dividends
過去五年，只有上市後近三年派息，以及2008/2009年度中期股息。分別為港幣0.138、0.15、0.186以及中期息0.043。本人預計末期派息0.04港元，因此預計過去四年平均股息為0.13925港元；現價為0.97港元，即股息率為14.35%，即每手556.78股息。(一手4000股)而公司ge book value約為每股0.518港元。長期收息一流 !
撇除兩次特別股息，平均也有11.83%股息率！

Declaration
本人於今天或之前未有買賣上述提及之股份，一切資料是根據年報及網絡資料分享，凡所有個人預計之資料，都不視為投資建議，本人亦無法保證所有內容之真確及完整。

工行籲推信貸資產證券化（後感）

工行籲推信貸資產證券化[10:11]
2009年1月12日

工商銀行(1398)行長楊凱生表示，銀行信貸資產證券化不應停止。

上海證券報周一援引楊凱生在一會議上的講話稱，由於目前信貸增長較快，國有大銀行普遍面臨資本充足率下降的壓力，在目前的資本市場環境下，要解決這個問題很重要的一點是銀行的資產必須具有流動性，而資產證券化無疑是其中一個重要的渠道。

「如果中國一開始不放心，我們可以強制要求銀行必須持有一部分高風險等級的證券。這是一種強制性的信用征集手段，可以使其他的風險控制在相對較小的範圍，」楊凱生認為，由於相關的風險在證券化之前也在銀行，上述做法並不會造成銀行風險的擴大和增加。

他同時建議，在資產證券化的初期，可以不允許證券化以後的再次證券化。他認為，只要基礎制度設計得當，完全可以控制好相關風險。

除了促進銀行自身的發展和為國民經濟發展提供支持，他表示，貸款證券化還可以豐富資本市場的投資產品，有助於緩解中國金融業長期存在的間接融資為主、直接融資為輔問題。

(路透社)

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大家不要忘掉前事，過去金融海嘯的核心根源就是“次按”（次級按揭）。如果在澳大讀過Matthew其中一個Course：，相信大家是不會忘記。佢曾經講過銀行ge資金流動性係好重要，其中一環佢就講過，將一系列不同等級ge mortgage將佢地全部Securitize（證券化）以加大日後再借錢出去ge能力（類似Mortgage-backed Securities）。Securitization既好處就係銀行除左可以以少許discount賣出mortgage以賺取以後所產生ge利息回報；同時，銀行亦可以作為中間人代買家收取債仔還ge利息，從中收取佣金；還可以再將賺到ge錢提前reinvest，一舉三得。銀行聰明就係聰在呢度。銀行與銀行，以至銀行與金融機構之間都互相信賴各評級構對呢種產品ge評級而買入對方ge次按之後，當人無法償還貸款，呢種產品價值會不斷下跌，直至零。到最後，聰明返被聰明誤！

今次工行ge言論，我並不感意外，因為呢套方法o係銀行界已經運行左好耐，歷史悠久．．．
莫講話，銀行主動持有高風險資產將較低風險ge securitize出去，呢ｄ產品由於存在多種不同mortgage，所以可以減低佢ge systematic risk，但係始終會有呢種risk．．．．而呢種risk就係由債仔所產生ge，當市場差，債仔無開工就無錢還，又或者債仔不嬲都大洗，卡kum卡，一樣有呢d情況出現．．．．

畢竟中國仍是新興國家，高速增長始終需要行捷徑．．．．呢條捷徑會點行法？只好睇佢地究竟以咩野制度去管理相關風險了．．．．
其實我都有少少擔心，內銀公司將來會唔會步美國銀行界ge後塵？就算會，可能會係三四十年後ge事了．．．．